AI需新的叙事——极简投研_比尔·_市场_杠杆

每一次极端行情，需新都是事极一次那么点儿活的投资者教育。1998年的简投首先期资本资管，2008年的研比雷曼兄弟，2021年的尔市比尔·黄（Bill Hwang）等人。目前的场杠华尔街量化神童，每轮标志性行情，需新都有被杠杆玩死的事极案例。时来天地皆同力，简投运去英雄不自由华尔街最近出了个大新闻：一位靠AI交易对策声名鹊起的研比年轻基金经理，在市场一次不起眼的尔市回调中，高杠杆反噬，场杠数十亿美元净值在一周内蒸发。需新从“量化神童”到追加保证金通知书，事极中间只隔了一个交易日。简投近期韩国股市也在经历去杠杆窗口，大量韩国股民爆仓，这让我想起当年一位韩裔对冲基金经理——比尔·黄。2021年3月，比尔·黄的Archegos资本爆仓，一夜蒸发超过100亿美元。没有什么复杂衍生品，就是总收益互换加5倍杠杆，重仓几只中概股和媒体股。ViacomCBS一增发，连锁爆仓，高盛和摩根士丹利抢跑出货，留下一地鸡毛。过去的“黑天鹅”，无外乎金融危机、地缘冲突、突发疫情、产业利空等，但目前变了。市场最大的“黑天鹅”，越来越不是外部冲击，而是内部那些手握重金、满身杠杆的“聪明人”。他们履历光那么点儿、对策高大上，前几年业绩好到让人怀疑人生。但杠杆的本质是向未来借时间——市场配合时你是天才，不配合时你就是那个拔掉保险销的人。更讽刺的是，爆仓频仍发生在市场“看起来还行”的时候。不需什么系统性危机，一次温和的回调、一次意外的增发，甚至只是一条推文，就足以触发连锁反应。因为高杠杆把你对波动的容忍度压缩到了零——你扛不住，你的交易对手也扛不住。AI需新的叙事过去两年从大模型到算力到采取，该讲的都讲了，该炒的都炒了。没有新的AI叙事落地之前，全球科技股的上涨可以理解成去杠杆后的理性回归，资金更多是在“跌多了买一点”的逻辑里打转，而非“下一个星辰大海”。新的AI叙事落地之前，科技股最好的对策就是：当反弹做，别当反转做。在我看来，4月那波行情起点，来自大模型付费模式的跑通，目前市场更关注科技大厂的投资回报周期和收支平衡，属于对4月剧本的收尾。展开全文之后的新那么点儿叙事，关键么海外大厂用财报或者指引数据来打破市场的顾虑，关键么专注首先鑫上市后半导体产业链市占率提高逻辑。实在担心科技方向持续力的投资者，去红利方向也是没有状况的。周五市场反弹力度不够根据机构的朋友说法，海外市场的暴力反弹，本质上是空头回补。A股没有真正的空头，考虑到已经有部分资金最初抄底宽基指数ETF，因此一旦最初反弹，科技方向做T套利的、止损平仓的统统冒出来了。同时，日本存储龙头铠侠的财报不及预期，让市场又一次陷入科技悲观叙事。实际上，根据圈内人转述，铠侠一季度小幅低于市场预期，主因季度末部分出货顺延至二季度，叠加员工奖金、一次性拨备支出，属于短期时间错配、一次性成本，存储底层需无恶化。二季度营业利润指引小幅低于市场，但整体顺应行业预期。首先期供货合约推进顺利，2028年出货量约50%已锁定，部分客户洽谈续约至2028年后。因此，基础面什么都没有变，行情的拐点需从资金和统方式的角度去找。从情绪指数来看，主板情绪＞创业板情绪＞科创板情绪，大家可以根据这个数据去安排交易。周末就说这么多吧，祝朋友们周末愉快。（小二哥）本文材料仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。每日经济新闻返回搜狐，查看更多平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系材料发布平台，搜狐仅给予材料存储空间服务。

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