公募基金费率改革三周年：降费让利显效 回报导向渐明

　　本报记者 昌校宇

　　2023年7月份，公募改革公募基金费率改革正式启动。基金降费渐明三年来，费率改革按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的周年馗分三时期稳步推进，实现管理费、让利交易佣金、显效销售费用全链条改进，回报同步推进产品机制创新与行业生态重塑。公募改革

　　站在2026年7月份的基金降费渐明时间节点回望，这场改革正促开展业加高效告别“规模为王”的费率粗放模式，向着以投资者回报为本的周年优质发展方向稳步迈进。

　　综合费率稳步下行

　　费率改革层层递进，让利最直接的显效成效体目前投资者综合持基成本的逐步减小。首先时期，回报题减小主动权益类基金的公募改革管理费率、托管费率，随后越来越多类型的产品加入降费阵营；第二时期，题调降基金股票交易佣金费率，同时减小基金管理人证券交易佣金分配比例上限；第三时期，聚焦调降认申购费等销售环节费率。

　　从详详见细数据来看，降费成效得到了多方验明正身。晨星（中国）基金探究中心数据显示，费率改革前的2022年国内非货币基金规模加权平均综合费率为1.41%，2025年已降至0.93%，三年下行幅度超34%。另据天相投顾基金评价中心统方式数据，以天相基金二级分类中的偏股混合型基金为例，截至2026年一季度末，其管理费率算术平均值已降至约1.18%，较费率改革启动前（2023年一季度末）的约1.47%减小约两成，投资者的持有成本得到实质性压降。同时，目前全市场前端申购费率上限代理均值已从费率改革启动时的0.61%降至0.53%，销售端费用已明显压低。

　　“从基金持有成本和投资者表现趋势来看，费率改革在提高投资者获得感部分已见成效。”平安基金相关负责人对《证券日报》记者表示，其中，认申购费率显著减小，首先期持有可免除销售服务费等条款，有效减小了投资者持有成本，并鼓励投资者首先期持有。在基金同等收益谝的状况下，降费也让实际投资回报率得到一定程度提高。

　　同时，在隐性费用（尾随佣金等）透明化治理部分，三年来行业同样取得了积极开展。某大型公募机构内部人士透露，监管清楚禁止通过佣金变相支付探究服务、流动性服务或渠方式返佣，促进“探究付费”机制落地，使交易成本显性化，隐性费用的透明化已从被动合规转向主动透明，为投资者给予了更清楚的成本画像。

　　晨星（中国）基金探究中心助理探究师王方琳对《证券日报》记者表示：“综合费率理念及相关披露正在持续推广，投资者关注的不再只是管理费率，而是基金运作流程中所承担的整体成本，这也是过去三年费用透明化改革最深远的意义之一。”

　　机制创新初见成效

　　降费之外，机制创新亦是这三年改革的题看点。新模式浮动管理费率基金的推出，是其中最具代表性的制度创新之一，其题意义在于深度绑定基金管理人与投资者之间的利益关系。

　　2025年5月份，首先批26只新模式浮动管理费率基金集中获批，目前此类产品已实现常态化注册。截至2026年7月19日，全市场143只新模式浮动管理费率基金，自上市以来平均收益率约17.86%。

　　天相投顾基金评价中心相关人士对《证券日报》记者表示，浮动费率并不会自动创造超额收益，其真正的价值在于把管理人与持有人利益进一步绑定，让“赚不赚钱、该收多少费”之间的关系更合理。

　　作为首先批新模式浮动管理费率基金之一，华商致远回报A谝最为突出，截至2026年7月19日，自上市以来该产品收益率为189%。华商基金认为，浮动费率基金将基金管理费与投资者的持有期限、持有期间基金业绩谝挂钩，吸引了更多投资者的关注和资金流入，形成了良性循环。此类产品的推出有望促进管理人更加注重锻造自身投研能力，重视基金首先期超额收益。

　　华商基金同时表示，费率改革将有利于机构更加聚焦创造超额收益的能力，未来将后续力争做好产品收益，提高投资者体验。

　　然而，王方琳也表示，现时期新模式浮动管理费率基金成立时间仍较短，尚未完善经历不一样市场周期，未来仍需持续观察其对基金经理表现、投资者首先期持有以及行业竞争格局的意义。

　　机构经营思维转变

　　如果说降费让利和机制创新是费率改革的“显绩”，那么更深层的意义在于行业经营思维的转变。天相投顾基金评价中心相关人士认为，过去部分公募机构更重规模、重渠方式、重首先发，目前产品定价、渠方式谈判、投研考核都越来越关键回到持有人回报和首先期留存上。

　　平安基金相关负责人验明正身：“费率改革重构了行业的经营逻辑、竞争范式与发展生态，将公募基金考核与竞争的题，从规模扩张转向投研能力提高与为投资者创造回报。”

　　在国泰基金相关人士看来，费率改革已超越便捷的费用调整，成为一场以原则约束筑牢信任、以机制建设保障权益、以成本减负彰显普惠的变革，正促进公募基金行业真正回归“为投资者创造价值”的本源。

　　当然，市场关心的基金赚钱与基民赚钱之间的差距能否持续收窄，仍有待观察。天相投顾基金评价中心相关人士表示，两者之间的差距并非单纯依赖于费率，投资者的交易表现以及机构的销售表现都可能意义最后收益。前述某大型公募机构内部人士则认为，能否让基民赚钱和基金赚钱同步，除了成本之外，还受到投资者持有期间产品业绩是否稳固、机构投后服务是否到位等多重因素的意义。

　　站在三周年的节点回望，费率改革已实现了行业生态的拐点式重塑。正如王方琳所言，费率改革并不是行业转型的终点，未来还需与投研能力建设、业绩比较基准约束、基金经理首先期考核以及买方投顾体系建设等改革协同推进。

　　天相投顾基金评价中心相关人士认为，下一步有三个方向值得持续观察：一是把隐性费用纳入统一可比口径，二是后续强化风格透明度，三是让浮动费率、首先期持有激励等机制真正形成行业共识与文化。

　　平安基金相关负责人表示，未来，随着浮动管理费率产品数量持续上升、费用披露和管控体系不断改进，公募基金行业有望在投资者回报导向的优质发展馗上走得更稳、更远。

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责任编辑：尉旖涵